Unicredit Investimenti

Come funzionano - Turbo

Gli elementi standard sono le caratteristiche associate a ciascun Turbo e Short Certificate UniCredit durante tutta la sua vita, che ti permettono di identificare ciascuno strumento in maniera univoca.

Emittente

Indica l'istituzione finanziaria che emette i Turbo e Short Certificate e garantisce la liquidazione del valore di rimborso alla scadenza. L'emittente deve rispettare determinati vincoli di solidità patrimoniale e deve assicurare agli strumenti emessi elevata liquidità sul mercato; adempie quest'ultimo obbligo svolgendo o delegando ad un altro soggetto, generalmente appartenente allo stesso gruppo bancario, l'attività di market maker. Il market maker assicura la liquidità sul mercato esponendo in via continuativa prezzi denaro e prezzi lettera per tutti i Certificate dell'emittente durante l'orario di negoziazione. Il market maker per tutti i Turbo e Short Certificate emessi da UniCredit è UniCredit Bank.

Sottostante

I Turbo e gli Short Certificate UniCredit hanno come sottostante l'indice delle blue chip italiane S&P/MIB o quello delle blue chip tedesche DAX.

Stop Loss

E' il valore dell’indice al raggiungimento o superamento del quale si verifica la scadenza anticipata del titolo. Il livello di stop loss viene fissato al momento dell’emissione: per i Turbo Certificate al di sotto del valore corrente dell'indice: ad esempio se l'indice S&P/MIB vale 38.360, il livello di stop loss può essere fissato a 35.020; per gli Short Certificate al di sopra del valore corrente dell'indice: ad esempio se il DAX vale 6.045, il livello di stop loss può essere fissato a 6.402. In caso di stop loss, i Certificate UniCredit cessano immediatamente di essere negoziati, vengono automaticamente esercitati e all’investitore viene rimborsato un importo in Euro entro 5 giorni lavorativi dalla data di stop loss.

Strike

E’ il prezzo del sottostante con cui deve essere confrontato a scadenza il valore corrente dell’indice, per determinare l’importo di liquidazione cui ha diritto l’investitore. Al momento dell’emissione, lo strike è fissato fortemente in-the-money, ossia: per i Turbo Certificate al di sotto del valore corrente del sottostante; ad esempio se l'indice S&P/MIB vale 38.360, il livello di stop loss pari a 35.020, lo strike può esser fissato pari a 34.000 (è sempre inferiore al livello di stop loss); per gli Short Certificate al di sopra del valore corrente del sottostante; ad esempio se il DAX vale 6.402, il livello di stop loss pari a 6.200, lo strike può essere fissato pari a 6.600 (è sempre superiore al livello di stop loss).

Multiplo

Ad ogni Turbo e Short Certificate UniCredit è associato un multiplo, che indica la quantità di sottostante controllata da ciascun Certificate. I Turbo e Short Certificate sul DAX hanno multiplo pari a 0,001, ossia “controllano” un millesimo del valore dell’indice; quelli sull'indice S&P/MIB hanno invece un multiplo pari a 0,0001.

Lotto minimo

Indica il numero minimo di Turbo e Short Certificate che possono essere negoziati.

Scadenza

La data di scadenza indica l’ultimo giorno di validità dei Certificate; i Turbo e gli Short Certificate possono scadere anticipatamente, a seguito del raggiungimento del livello di stop loss.

I Turbo Certificate UniCredit replicano in maniera lineare l’andamento dell’indice sottostante, come i Benchmark UniCredit ad esempio. Diversamente da questi ultimi, sono dotati di leva finanziaria, ossia consentono di amplificare la performance, positiva o negativa, dell’indice prescelto. Per queste loro caratteristiche sono paragonabili ai future, da cui si distinguono per semplicità di negoziazione, importo minimo necessario per investire più contenuto e per il meccanismo di stop loss, che pone un limite alla perdita massima che può essere registrata: nel caso dei future la perdita è potenzialmente illimitata, mentre l’investimento in Turbo Certificate espone al rischio di perdere al massimo l’intero capitale investito.

Acquistare un Turbo Certificate UniCredit equivale ad acquistare a termine, ossia alla scadenza, l’indice sottostante. Il prezzo a termine è rappresentato dal valore corrente dell’indice al momento dell’investimento, moltiplicato per il multiplo. La presenza di un effetto leva è dovuta al fatto che, per assumere una posizione rialzista sull’indice, all’investitore non viene chiesto di investire un capitale pari al prezzo a termine dell’indice stesso, ma un capitale sensibilmente inferiore. Questo in virtù del fatto che i Turbo Certificate consentono all’investitore di ottenere, implicitamente, un finanziamento di un importo pari allo strike, moltiplicato per il multiplo.

A fronte di questo finanziamento, l’investitore paga un tasso d’interesse sull’importo finanziato pari al tasso Euribor. La controparte del "finanziamento" è l'emittente stesso. Il valore teorico dei Turbo Certificate UniCredit è quindi pari al valore corrente dell’indice, meno lo strike, più gli interessi dovuti, il tutto moltiplicato per il multiplo. In formule: Prezzo teorico Turbo Certificate = [(Valore corrente indice - Strike) + Interessi] x Multiplo. Gli Interessi rappresentano il costo del finanziamento ottenuto per l’acquisto dei Turbo Certificate. Il finanziamento è di ammontare pari allo strike ed ha durata pari a quella del Certificate. Il costo del finanziamento è pari al tasso Euribor corrente, di durata pari alla vita residua del Certificate, calcolato in regime di capitalizzazione continua. Al momento dell’investimento il valore della componente “Interessi” è pari a:

Interessi = Strike x (1- e [-r (T-t)])

dove, e=2,7183; r indica il tasso d’interesse Euribor composto annuo; T la data di scadenza t la data di valutazione del Certificate. In caso di stop loss, all’investitore viene rimborsata quella parte di finanziamento di cui non ha usufruito, a causa della scadenza anticipata del Turbo Certificate. In questo caso, nella formula di cui sopra, t rappresenta la data di stop loss.


A scadenza, se non è mai stato toccato il livello di stop loss, all’investitore viene automaticamente rimborsato un importo in Euro che dipende dal valore corrente dell’indice sottostante.

Per i Turbo Certificate:

Valore di rimborso a scadenza = Max [(Prezzo di riferimento dell'indice - Strike) ; 0] x Multiplo La performance dell’investimento in Turbo Certificate dipende dunque dall’andamento dell’indice sottostante, sia che si aspetti la liquidazione a scadenza, sia che il Certificate venga venduto prima sul mercato.

Il meccanismo di stop loss

Rispetto all’investimento in future, il meccanismo di stop loss permette al portatore di limitare la perdita massima al capitale investito, nel caso in cui l’andamento del sottostante non soddisfi le attese. Il meccanismo di stop loss si attiva se nelle fasi di negoziazione stabilite il valore dell’indice è minore o uguale al livello di stop loss definito per ciascun Turbo Certificate.
Le fasi di negoziazione nelle quali lo stop loss si può verificare sono:
- per l'indice S&P/MIB l’asta di apertura delle 9.05 e l’asta di chiusura delle 17.25;
- per l’indice DAX l’asta intraday delle 13.
In caso di stop loss, i Turbo Certificate UniCredit cessano immediatamente di essere negoziati. A seguito dello stop loss i Turbo Certificate scadono anticipatamente e all’investitore viene riconosciuto un valore di rimborso in Euro, entro 5 giorni lavorativi, determinato come segue:
Valore di rimborso Turbo Certificate = {Max [(Prezzo di stop loss – Strike) ; 0]+ Interessi} x Multiplo dove il Prezzo di stop loss è pari al valore minimo raggiunto dall’indice nella giornata in cui si è verificato lo stop loss: fra le 9.05 e le 17.30 per l'indice S&P/MIB (compreso il valore dell'asta di apertura) e fra l'orario di apertura e quello di chiusura del mercato Xetra per l’indice DAX. Il tasso di interesse r utilizzato ai fini del calcolo degli Interessi secondo la metodologia illustrata precedentemente viene calcolato mediante interpolazione lineare dei tassi Euribor ufficialmente pubblicati corrispondenti alla scadenza immediatamente superiore e a quella immediatamente inferiore alla data di scadenza del Turbo Certificate.

Consideriamo, ad esempio, un Turbo Certificate UniCredit sull’indice DAX con strike 5.300, livello di stop loss 5.459, multiplo 0,001, durata 3 mesi. A seconda che si verifichi o meno lo stop loss, l’investitore riceve per ogni Certificate un importo in Euro determinato in funzione del livello dell’indice di riferimento, come segue:
A. Il meccanismo di stop loss si è attivato dopo due mesi dall’emissione con un Prezzo di stop loss pari a 5.400. In questo caso, il portatore riceve un importo in Euro pari a:
{Max [(Prezzo di stop loss - Strike) ; 0]+ Interessi} x Multiplo = {Max [(5.400 - 5.300) ; 0]+ 17,5} x 0,001 = {100 + 17,5} x 0,001 = EUR 0,1175
B. Il meccanismo di stop loss non si è mai attivato durante la vita dello strumento e alla scadenza il Prezzo di Riferimento del DAX è pari a 6.045. In questo caso, si riceve un importo pari a:
Max[(Prezzo di riferimento dell'indice - Strike) ; 0] x Multiplo = Max[(6.045 - 5.300) ; 0] x 0,001 = EUR 0,745